观点简述：
2014年上半年宏观经济继续保持平稳运行、居民收入延续2013年的低速增长。但是地产销售高位回落，预计会对家电行业需求构成压力。
中经家电产业景气指数显示，2014上半年家电产业景气度持续下滑。根据国家统计局发布的数据，上半年，家电行业实现主营业务收入10043.65亿元，同比增长9%，利润总额459.15亿元，同比增长27%，行业呈现稳中趋缓的发展态势。
分品类产销情况看，二季度是空调传统的销售旺季，空调内销继续保持高速增长，但出口相对一季度小幅下滑，表现弱于之前预期。冰箱方面，内销同比有所下滑，出口表现不俗，库存进一步下降。洗衣机产、销量增速放缓，出口有所回升，库存增速放缓，但仍在高点徘徊。黑电市场整体承压，内销持续走弱，但出口保持高速增长。
成本方面，原材料价格低位徘徊，二季度呈现微幅增长势头，家电主要产品成本压力不大。
从行业内龙头企业的上半年业绩表现来看，黑白电行业龙头业绩分化显著。白电方面，受益于房地产持续回暖、海外市场回暖对出口的拉动，龙头企业利润和现金流等方面持续提升；黑电方面，由于上年可比基数高、内需增长乏力、产品转型升级的迟缓以及乐视、小米等低价大屏彩电对市场的挤压，龙头企业业绩表现同比下滑明显。未来，随着黑电高端、智能化产品转型升级，行业在激烈竞争中或进一步分化。
总体来看，随着房地产增速持续回落和前期刺激政策退出，2014年上半年家电内需不振。而得益于欧美经济持续好转，人民币汇率保持低位，出口表现出较好增长势头。预计下半年受房地产行业低迷影响，家电行业仍将存在景气度继续回落的压力。
2014年二季度宏观经济继续保持平稳运行，房地产增速持续回落、可支配收入低速增长。
2014年二季度，宏观经济保持相对平稳，按可比价格计算，实现国内生产总值269044亿元，同比增长7.42%。人均可支配收入保持低速增长，同比增速保持在10%左右。房地产增速高位持续回落，从国家统计局房地产数据看，二季度住宅累计销售面积同比下降7.8%，但环比来看，较一季度略有好转趋势，环比增长0.4%。
2014年二季度家电行业景气度环比继续回落，家电行业整体运行呈现稳中趋缓态势，关注下半年经营压力。
受2013年下半年以来住宅销售放缓、上年基数较高的影响，二季度家电行业零售同比增速有所回落。2014年二季度中经家电产业景气指数为96.2点，与2014年一季度环比下滑0.5点，中经家电产业预警指数为80.0，比上季度回落6.7点，由历时一年半的“绿灯区”运行降至偏冷的“浅蓝灯区”上界。从灯号变化来看，与上季度相比，主营业务收入的预警灯号由“浅蓝灯”降为“蓝灯”，税金总额由“绿灯”降为“浅蓝灯”。2014年二季度家电行业实现营业收入5457.41亿元，同比增长7.33%，比一季度下滑3.16个百分点，一方面是受2013年下半年以来房地产市场量价齐跌影响，另一方面也受上年同期家电节能补贴政策末班车效应带来的高基数影响。
整体看家电行业景气度自2013年二季度以来持续下滑，行业整体收入增速明显放缓。作为家电行业需求的关键影响因素，房地产景气度持续低迷。2014年上半年住宅销售面积累计负增长，下半年家电行业的经营压力值得关注。