钢市回暖明显 资金偏紧仍是制约瓶颈

    在市场殷切的关注中，4月份钢价底部略有抬升，伴随着天气逐步转暖，钢市下游需求或加速释放，但目前不应过分乐观。因为当前的市场需求回升主要还是靠投资拉动，一旦资金跟进不及，项目开工难以正常启动，需求释放受阻，钢价持续回升乏力。

    3月份上游原材料价格出现大幅下滑，进口矿曾一度跌至105美元/吨；虽然原料成本大幅走跌，但钢厂采购仍然按部就班进行，原料库存周期较短。由此可见，钢厂资金状况不如人意，这与之前闹得沸沸扬扬的铁矿石融资有一定的关系。银行收紧对钢铁行业的信贷已经不是一两天的事情，很多资金短缺的企业通过铁矿石作为担保来获得授信，以此来维持现金周转，而在美元融资成本不断上升和人民币贬值风险加大的情况下，融资成本上升，使得违约风险从钢贸领域延伸至钢铁企业和原料铁矿石领域。

    而钢铁信贷违约风险还有进一步扩大的可能，海鑫钢铁停产整顿就是其中的一个写照。钢铁行业属于产能过剩的重灾区其金融风险相对其他行业也要高一些。由于供需严重失衡导致行业一直在盈亏平衡线上徘徊，作为资金密集型行业，产业链一旦出现问题，将牵扯出一系列的负面影响。

    除了上游钢企资金状况捉襟见肘之外，下游行业资金情况不也乐观。国家统计局数据显示，今年1-2月全国的固定资产投资额增速为17.9%，为2002年12月来新低，低于去年全年19.6%的增速；而1-2月投资到位资金54927亿元，同比增长14.6%，比去年1-2月同期同比23.8%的增速下降比较大；虽然投资计划较高，但实际资金到位却有些不足。3月汇丰中国制造业PMI初值创八个月新低，家电、造船、机械等行业有季节性回暖迹象，但整体疲弱。前两个月的企业利润增速明显放缓，目前经济下行压力较大，市场资金或延续偏紧。

    以房地产行业为例，作为最大的钢材消费户，近两年来也是问题重重。截至3月底，沪深两市已公布去年年报的56家上市房企存货总计为8902.95亿元，同比增加23.7%，部分房企现金净流量大幅减少。而且今年房地产信托到期量较高，加剧房企资金紧张局面，加上今年销售情况持续下滑，房企回笼资金困难，导致不少房企走上海外融资之路。今年以来，全国房价数据均出现趋弱迹象，房企降价消息不绝，在后期房企资金压力下，房价或趋弱，房企投资的步伐将放缓，对钢材消费的拉动力也将减弱。

    随着美联储进一步缩减QE规模，加剧了市场对新兴市场资金流出的担忧。3月份，央行在公开市场操作继续以净回笼资金为主，但净回笼量大幅减少。且整个一季度央行从公开市场净回笼5240亿元，相比较去年一季度净回笼7060亿元减少了1820亿元，货币政策趋紧。此外，4月份将面临较大规模的财政存款缴税，市场资金面很可能将逐步趋紧。钢铁行业供求端资金偏紧的状况暂难改善，这将不利于钢市的去库存操作。