本期导读：
●行情回顾：12月钢价先扬后抑，钢价重回跌势;
●供给分析：粗钢产量大幅回落，社会库存重回增仓;
●需求分析：下游需求整体回落，投资增速稳中走低;
●成本分析：原料价格多数回落，主导钢厂谨慎调价;
●宏观分析：资金面紧张情况加剧，环保治理抑制粗钢产能释放;
●综合观点：在1月资金面或有好转的背景下，钢价低位企稳可期，但难有大幅反弹空间。
行情回顾：12月钢价弱势下跌
一、行情回顾篇
受成交回落、期钢下跌影响，自10月底以来的反弹走势，在12月中旬彻底终结。截至12月27日，钢材指数收在3640元/吨，较上月末下跌110元/吨。工地停工增多、年末资金紧张、原料价格下跌、资本市场走低，都成为了制约钢价的主要因素。
从需求层面来看，农历10月(2103.11.03-12.02)销量环比增长18.56%，同比下降7.33%。总体而言，农历10月正值钢价反弹，成交尚可，但时间进入12月之后，雨雪天气频发，对市场出货有所影响;同时，年末资金紧张以及资本市场的深度调整，都压制着市场的采购节奏。所以本月淡季效应有所体现，拖累钢价走低
从供给层面来看，继10月日均粗钢大幅回落至210万吨以下之后，11月日均粗钢产量继续下降3.34%至203万吨水平，而12月上旬日均粗钢产量更是进一步缩减至201万吨水平。成本压力加大和环保制约，是粗钢产量释放下降的主要原因。但由于淡季需求下滑速度过快，导致供给端收缩对价格的支撑力度也在减弱。
从成本层面来看，本月焦炭、废钢、国产矿价格整体平稳，钢坯价格先扬后抑，较上月末下跌40元/吨，而进口矿受供给增加、钢厂采购减少影响，在月初小幅反弹之后便转入下行通道，月环比价格下跌3.8%。原料价格的整体走低以及年末钢厂为争取订单加大的优惠力度，都导致成本支撑减弱，扩大了钢价的下行空间。
从资本市场来看，随着美联储宣布将从2014年1月开始减少每个月的资产采购项目规模，美元汇率转向强势，对包括黄金在内的以美元定价的国际大宗商品期货价格大幅下跌，对国内大宗商品价格走势将形成压力。叠加年末国内市场资金面紧张效应，国内资本市场全面回落，期钢亦一度跌破3600元/吨关口，从而加重了市场看空氛围，导致低价抛货现象加剧。
12月钢价已经重回跌势，那么接下来的2014年1月，年前钢价将如何演绎?原料价格变化情况如何?资金面情况如何?带着诸多问题，一起来看1月沪上建筑钢材行情分析报告。
供给分析：11月粗钢产量继续回落，社会库存重回增仓
●12月中旬社会库存重回增仓
●11月粗钢日均产量继续回落
●11月我国钢材出口小幅回落
●下月建筑钢材产能释放预期
二、供给分析篇
1、国内建筑钢材库存现状分析
监测库存数据显示，截止至12月20日，国内主要钢材品种库存总量为1326.5万吨，环比、同比均变化不大，但是周环比增加了0.68%，这也是社会库存在连续9个月减仓之后重回增仓，结合往年冬储库存增仓的时间节点来看，12月是增仓拐点出现的集中期，而当前钢市淡季效应已经明显，加之北材南下陆续增多，所以后期库存重回上升通道是大概率事件。不过，受制于今年钢市资金面的紧张以及市场整体偏谨慎的态度，今年的冬储备货规模或难及去年。
此外，从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，12月上旬末重点企业钢材库存量为1321.13万吨，旬环比上升1.99%，月环比上升2.2%，已经上升至年内偏高水平。说明受年末资金紧张以及市场预期偏淡影响，钢厂整体订单情况不算理想，厂内库存压力偏高。值得注意的是，年末民营小钢厂资金情况尤为紧张，导致很多客户不敢提前打款，这也是造成订单低迷的部分原因。
2、国内钢材供给现状分析
从钢厂生产情况来看，国家统计局数据显示，11月份全国粗钢产量6088万吨，同比增长4.2%;粗钢日均产量202.93万吨，环比下降3.34%，创下今年以来最低水平。而12月中旬，河北武安、邯郸一带环保限电，部分钢厂限电幅度达到50%，当地中厚板、螺纹钢、线材等品种供给明显缩减;12月下旬，环保部下派四个小组对邯郸、石家庄、唐山、邢台进行环保督查，唐山首发重污染天气预警，电力、焦化、水泥、化工等重点排污企业实施停产、限产不低于30%的生产负荷，均对当地的生产造成了一定影响。这也造成了12月上旬日均粗钢产量继续下滑3.74%至201.29万吨的水平。预计年末环保限产等相关措施仍会持续发力，粗钢产能释放受到抑制成为趋势，或将对钢价形成一定支撑。
不过值得注意的是，12月上旬重点钢企产量只是微降0.81%，但小钢厂产量比11月下旬下降了16.75%之多;而11月重点钢企日均产量比10月还上升了1.1%，但小钢厂产量降幅达到23.68%，直接拖累11月全国粗钢日均产量下降3.34%。虽然存在环保限产以及年底检修等客观原因，但在南北差价较大且钢厂订单尚可的情况下，小钢厂减产幅度如此之大还是超出了市场预期，同时，当前较为坚挺的铁矿石、焦炭价格也难以支持小钢厂大幅减产的结论。结合往年出现过的的年底瞒报年初补报的情况来看，小钢厂年底似乎又陷入了大幅“被减产”的困境。需要警惕后期补报数据带来的一季度产量大幅上升情况。
3、国内钢材进出口现状分析
从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2013年11月我国出口钢材500万吨，较上月减少7万吨，同比下降2.53%;1-11月我国出口钢材5697万吨，同比增长12%。
11月，我国进口钢材125万吨，较上月增加11万吨，同比增长17.92%;1-11月我国进口钢材1287万吨，同比增长2%。
1-11月，我国钢坯无出口。11月进口钢坯5万吨，1-11月进口钢坯51万吨，同比增长56.2%。
11月，我国进口铁矿砂及其精矿7784万吨，较上月1001万吨，同比增长18.33%，进口均价为每吨128.33美元，环比下降0.19%;1-11月，我国进口铁矿砂及其精矿74610万吨，同比增长10.9%，进口均价为每吨129.17美元，同比下降0.78%。
11月，我国出口焦炭68万吨，较上月增加16万吨。1-11月累计出口焦炭392万吨，同比增长310.2%。
进出口数据显示，11月我国钢厂出口整体变化不大，整体看来，全球经济加速回暖，在一定程度上推动了我国钢材出口。不过细分地区来看，发达国家对我国钢材出口资源的贡献力度较小，发达经济体欧盟等国对我国钢材的进口总量几乎保持零增长，仅美国市场对我国钢材的进口总量保持小幅增长。而新兴市场如泰国、新加坡、菲律宾、巴西等国家虽对我国钢材进口总量虽有一定增长，但进口情况较不稳定。同时，随着11月以来河北地区环保限电带来的钢价上涨，而同期的亚洲其他地区钢价涨幅不及我国，导致我国钢价竞争力有所削弱，或对后期出口也会存在一定影响。
而11月铁矿石进口量较10月环比大幅增长14.76%，一举创下年历史新高水平。可以认为，在目前海外矿山的产能水平下，11月铁矿进口量仍属正常水平，同时临近年底，海外矿石生产商有主动增加销量的动力。预计年底矿石进口水平仍将维持高位。
4、下月建筑钢材供给预期
综合来看，在环保制约及成本双重压力下，10月份以来，国内粗钢产量持续下滑，预计随着后期环保治理力度的进一步加大以及春节假期造成的销量影响，钢厂减产力度有望进一步加大。12月份全国粗钢日均产量很可能会年内首次降至200万吨以下的水平，而1月的实际产量也将增长有限。
需求分析：11月份终端需求释放环比下滑
●农历10月沪建筑钢材需求释放环比回升
●11月全国基建以及房产投资额度分析
●预计1月建筑钢材市场需求加速萎缩
三、需求形势篇
1、沪上建筑钢材销量走势分析
从传统销售数据组合来看(如上图)，监测的农历10月(2013.11.03-12.02)销量环比增长18.56%，同比下降7.33%。由于10月底至于11月正值钢价反弹，加之库存低位而南方地区仍开工正常，所以出现了下游集中补库、采购高峰，不过，12月以来北方明显降温，工地停工增多;而华东华南地区也频现降温降雨天气，对该区域下游用户采购积极性也造成影响，同时，期钢的大幅回落、年末的资金紧张，都制约着需求的释放，导致全国范围内的需求淡季效应开始体现。
2、国内建设投资额度分析
从上海投资额度来看，1-11月，本市固定资产投资4903.3亿元，比去年同期增长8.3%。三大投资领域中，城市基础设施完成投资824.05亿元，增长0.6%;工业完成投资1036.32亿元，下降5.5%;房地产开发完成投资2565.24亿元，增长19.3%。上海市场来看，基建投资乏善可陈，房地产投资仍是拉动投资增长的主要力量。
从全国市场来看，2013年1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)391283亿元,同比名义增长19.9%,增速比1-10月份回落0.2个百分点。从环比看,11月份固定资产投资(不含农户)增长1.47%。全国民间固定资产投资248381亿元,同比名义增长23.2%,增速比1-10月份回落0.2个百分点。
具体来看，11月基建投资增速达到24%,而前值为15.96%,累计增速也略有上升至23.23%。基建投资整体表现不差，不过但基数较低是基建投资上升的主要原因,去年同期基建当月增速仅为12.5%,基数较低是基建投资上升的主要原因。同时，金融去杠杆和地方政府投资约束都成为基建投资的掣肘,在无新一轮投资资金以及资金注入之前，基金投资或难以维持高速增长。
11月房地产投资当月增速22%,房屋新开工面积累计同比从上月的6.5%上升至11.5%。较上月明显回升。房地产投资的明显升温或跟今年拿地较多有关，数据显示，截至12月23日，北上广深4个一线城市合计土地出让金达5014亿元，比2012年全年的2005亿元上涨150%。不过跟基建同样的问题在于，资金问题或也将成为后期掣肘，当前银行对个人房贷限制较多，而房地产销量出现下滑，后期房产开工进一步增长或存在难度。
同时，11月制造业投资增速明显回落,当月增速仅为14.8%,而前值为23.7%,累计增速也下滑0.5个百分点至18.6%。前瞻性来看,产能过剩的制约使制造业没有持续加杠杆的条件,内需又增长乏力,所以制造业投资有可能继续下行趋势。
3、下月建筑钢材需求预期
综上所述，11月固定投资增速继续小幅回落，制造业投资明显回落,意味着缺乏投资支撑的内需将继续收缩;基建投资受制于金融去杠杆和地方政府投资约束呈稳中下降趋势,房地产投资增速虽有提升但受资金制约后期仍难进一步走高。所以未来投资增速整体仍难以看好。同时，由于下月进入到农历12月，室外低温影响开工、假期提前休市等因素都将制约真实需求的释放，所以对于下月的需求预期，或将进一步萎缩至年内偏低水平。
成本分析：进口矿价格持续下跌
●12月原材料价格稳中走低
●主要区域建筑钢材出厂价格分析
●1月建筑钢材成本走势预测
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
本月国内原料市场价格稳中回落，进口矿、钢坯小幅下滑，焦炭、废钢价格基本平稳，国产矿价格略有上升。据监测数据显示，截至12月27日，唐山地区普碳方坯价格为2970元/吨，月环比下跌40元/吨;江苏地区废钢价格为2470元/吨，月环比持平;山西地区焦炭价格为1200元/吨，月环比持平;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1100元/吨，月环比上涨10元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为132.25美元/吨，月环比下跌3.75美元/吨。
分品种来看，钢坯价格先涨后跌，本月上中旬受邯郸地区钢厂限电影响，钢坯市场资源趋紧，贸易商拿货意向增强，市场成交有明显好转;不过下旬以来，钢价震荡回落，钢坯市场成交转弱，国企以及大贸易商冬储意愿均不强，导致普碳方坯价格再次跌破3000元/吨关口。考虑到目前成本仍处于相对高位，并且市场库存有限，厂商多认为后市下跌空间有限。预计下月国内市场钢坯价格下跌有限，仍将以小幅波动为主。
本月焦炭价格平稳运行。本月产量进一步下滑，对原料市场支撑减弱，部分钢厂对焦炭压价意向增强，而焦化企业考虑到目前市场库存偏低，无意调价，观望气氛渐浓。预计下月国内市场焦炭价格将继续平稳运行。而废钢市场来看，目前废钢市场低价位、低库存运行，但在本月进口矿价格连续走低的情况下，大中型钢厂采购废钢热情不高，市场需求难有起色。所以预计下周月国内废钢市场将继续弱势运行。
从铁矿石市场来看，由于国内外矿石供给压力的差异，本月国产矿价格表现相对强势;而进口矿来看，首先是到货持续增多，11月铁矿石的月度进口量创下年内新高水平，导致国内港口库存攀升至年内高位，而另一方面，受年末资金紧张、环保限电以及钢厂盈利持续恶化背景下的停产检修增加等不利因素影响，钢厂对进口矿石采购意愿不强，从而导致12月以来进口矿价格一度走低，截止12月24日，普氏指数(62%)报132美元/吨，月环比下跌4美元/吨。不过临近年末，钢厂补库需求有增加的趋势，进口矿在130元/吨关口存在一定支撑，预计春节前矿价跌幅收窄，窄幅波动为主。
12月份波罗的海干散货运价指数(BDI)总体震荡上涨，截止12月24日，BDI指数收于2277点，较11月底上涨456点，涨幅为25%，而12月12日更是创下三年最高位的2337点。铁矿石及煤炭强烈的需求带动，仍是本月海运指数上涨的主要推手。同时，外围经济指标向好、北美粮食收成及天气转冷，能源需求提升等季节性因素也对海运指数形成明显提振。预计短期海运费仍将持续高位。
2、主要区域建筑钢材出厂价格分析
本月板材龙头企业宝钢、武钢相继出台明年1月份板材价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格均小幅上调50元/吨，而首钢、鞍钢定价则总体平稳，鞍钢部分中厚板品种下调100元/吨。反映出在成本压力加大以及订单分化的背景下，各钢厂对后期的不同态度。建筑钢材厂家出厂价格先涨后跌，其中沙钢、中天、申特等钢厂对12月上、中旬螺纹钢出厂价格连续上调，但下旬出厂价出现下调。不过，近两周华东螺纹和广州高线跌幅达到100-150元/吨，一方面，倒挂的加剧导致本地钢厂面临补跌压力;另一方面，南北差价导致资源南下优势不在，在保证订货的情况下，北方钢厂也有进一步下调价格的压力。
3、下月建筑钢材成本预期
综上所述，下半年以来的环保政策利好成材而利空原料，产量的压缩导致对原料的需求减少，从而导致了近期原料价格的整体走低。但值得注意的是，目前钢厂原料库存整体偏低，无法满足冬储的需要，后期阶段性补库需求释放或将对价格形成一定支撑。所以预计下月原料价格跌幅有限，整体仍将以窄幅波动为主。
宏观经济：关注政策层面的变化
●宏观经济数据分析
●宏观经济走势预测
(一)11月份主要宏观经济数据
(1)2013年1-11月份，全球造船市场依然活跃，新船成交突破1.2亿载重吨，我国重点船舶企业承接新船订单持续增长。1-11月份，全国造船完工3886万载重吨，同比下降23.1%;承接新船订单5186万载重吨，同比增长204%;11月底，手持船舶订单1.1923亿载重吨，同比增长5.2%，比2012年年底增长11.5%。
(2)2014年全国城镇保障性安居工程建设的目标任务是基本建成480万套以上，新开工600万套以上，其中棚户区改造370万套以上。