本期导读：
●行情回顾：金九银十惨淡过后，11月钢价强势反弹;
●供给分析：十月粗钢产量大幅回落，社会库存降至年内低谷;
●需求分析：终端及中间商备货需求上升，投资增速继续回落;
●成本分析：原料价格小幅上涨，钢厂定价普遍谨慎;
●宏观分析：三中全会指明改革方向，环保治理进入执行阶段;
●综合观点：当前终端用户及社会库存均处于低位，国家环保治理政策逐步进入执行阶段，将带来供应减少的预期以及提振市场信心，12月份整个行业的冬储将逐步展开，补库需求或将拉动国内钢价出现一波上涨。但在年末资金压力加大以及终端消费减少的形势下，钢价上涨空间不大。
行情回顾：11月钢市淡季上涨
一、行情回顾篇
金九银十惨淡收场之后，11月的钢市，却给了我们意外惊喜。钢厂减产、库存低位、三中全会召开、补库需求释放……多重利好的叠加效应之下，钢市一扫此前颓势，上演了一波淡季逆势上涨行情。截至11月27日，钢材指数收在3750元/吨，较上月末上涨160元/吨，上海地区的螺纹钢价格甚至已经超出8月中旬的反弹高点50元/吨，达到今年5月以来新高水平。但受区域需求以及价格分化影响，华北和华南地区钢价尚不及8月中旬的反弹高点，但较10月底价格均上涨了80-100元/吨左右。
从需求层面来看，监测的农历9月销售(10.5-11.2)环比增长15.34%，同比下降25.51%。11月整体而言，工地补库需求、部分备货和抄底需求有阶段性释放迹象，对钢价上涨形成一定推动。但总体而言，随着冬季的来临，北方需求减弱甚至停滞已成定局，而10月固定资产投资增速的下滑，或也意味着后期投资拉动难以持续发力。
从供给层面来看，全国粗钢产量在9月份反弹之后，10月份明显回落，日均粗钢产量降至209.9 万吨，为今年2月以来首次回落至210万吨以下的水平。与此同时，钢材社会库存连续下降至年内低位，至11月底依然处在下降通道。在钢厂减产、库存低位的支撑之下，钢价触发低位反弹行情。
从成本层面来看，本月铁矿石、焦炭、钢坯价格均出现20-50元/吨的涨幅。本月上旬受产量回升、钢厂补库需求支撑，原料价格普遍上调。但月中部分地区钢价冲高回落，钢厂生产略有回落，同时考虑到后期矿价下跌的预期，以及环保整顿对产能释放可能造成的影响，钢厂采购趋淡，原料价格部分回落。总体而言，当前钢厂原料库存压力不大、市场整体需求尚可的局面，仍将支撑原料市场平稳运行。
从宏观层面来看，十八届三中全会强调生态文明制度建设，钢铁作为环境污染的大户，后期环保治理带来的产能压缩和成本增加已成趋势。不过，10月份无论固定资产投资还是房地产投资都出现增速放缓迹象，或表明前期由房地产和基建投资拉动的高增长难以持续。而随着近期通胀压力增大、外汇占款流入规模渐趋平稳，货币政策基调趋中性偏紧，承兑汇票贴现利率持续上升，年末资金面的压力值得关注。
11月钢价已经淡季上扬，那么接下来的12月，反弹行情能不能延续?原料价格变化情况如何?钢厂生产和库存情况如何?带着诸多问题，一起来看12月沪上建筑钢材行情分析报告。