融资铜暂可控 铜贸或将不会步钢贸后尘

　　在上海、广东等地的ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">保税区，有一种不流入国内市场而专门用于融资的金属铜叫做“融资铜”。这种融资行为通常在银根缩紧的情况下发生，且不少短暂贷款通过多次操作。近日国际国内铜价持续暴跌，令市场担忧铜贸出现此前钢贸资金链断裂式风险。然而铜融资开始收紧，模式也不同于钢贸。

　　迥异于钢贸模式

　　此前钢贸资金链风险就已经引起各界的关注。钢贸融资骗贷，就是钢贸企业通过重复质押来获得银行贷款，最终因钢价的连续下跌使得钢贸商资金链断裂，银行清查ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');" href="null" sytle="color:#00A2CA">库存而曝光。

　　而铜单价远高于钢材，且其重复抵押的实现途径类似钢材，再加上信用证制度带来的便利，理论上而言铜的重复抵押可行性高于钢材。再加上钢贸融资收紧，同一批民间资本需求者转向铜融资是大概率事件。铜贸极有可能重蹈钢贸覆辙。

　　事实上，同样是套取低成本资金输血其他行业，钢贸与铜融资模式大不相同。钢贸模式是"当铺文化"，融资铜是"信用文化"。不可同日而语。银行对钢贸注重的是企业财务实力和担保方式;对铜贸则是抓整个ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_community');" href="null" sytle="color:#00A2CA">贸易链条的真实性和连续性，因此授信相对更为科学规范。

　　钢贸出问题主要在于通过担保公司加联保重复质押，一旦价格大跌，这种高息单边做多的高风险模式很快就会坍塌。这与融资铜大相径庭。重复质押的关键点在于货权认定，螺纹钢的仓库往往是贸易商自己的。但是铜这个市场不一样，为了有效控制货权，熟稔大宗商品融资的外资银行将多家LME下属仓储管理公司引入中国。这些公司专注于仓储，仓库的声誉和信誉要比几百吨货重要，所以一般不会牵扯到重复质押的问题。

　　铜ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');" href="null" sytle="color:#00A2CA">融资已经收紧

　　铜价下跌可能会导致企业提前结束融资铜操作，这部分铜的流出将给现货市场带来冲击，加剧过剩局面。

　　在一般情况下，铜贸企业面需要向银行缴纳20%―30%的保证金;而在铜价下跌情况下银行将会提高这一保证金比率，或者缩短还款期限。使得一些贸易企业融资成本增加，资金链风险增大，一旦断裂风险发生易传导至银行。据估算，中国高风险铜贸融资规模在500亿―1000亿元的水平，一旦发生资金断链风险，银行业可能产生50亿―300亿的不良贷款。

　　“融资铜”使ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');" href="null" sytle="color:#00A2CA">进口铜在中国保税区库存超高，并进而导致沪市期铜价格远高于伦铜期价，从而形成了一个潜在“堰塞湖”。铜价暴跌会引起铜市低迷，进一步加大融资铜爆仓可能性。

　　如果进货企业单纯是出于信用证融资目的购入现货铜;或者将融资铜仓单重复质押，一旦铜价暴跌，或者铜市低迷，就加大了“融资铜”企业资金链断裂风险。铜是交易非常活跃的有色品种。 过去几年，与铅锌铝价格长期在成本线上徘徊不同，铜价却一直远高于成本。 业界非常担心铜价下跌风险。

　　贸易商只能在期铜ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">市场对实际的铜库存进行套保，因此当铜价下跌较多时，银行提高抵押物数量的要求便因高杠杆而加倍，贸易商资金链很有可能因此断裂。

　　目前铜价一再下跌，风险也逐渐显露出来，那么，此时应该加大监管力度，从根源解决问题，一旦风险来临，对铜企、铜贸商特别是银行业产生巨大的冲击。