一季度京津冀冷热轧回顾与二季度展望

    13年的到来并未如人们想象中的美好，春节后价格并未有明显拉账，相反却开始啦已经长达近3个月的下跌行情。是inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color />inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">什么原因造成了钢价的下挫，是什么原因造成了下游的萎靡，是什么原因造成了库存的积压，下面我们简要回顾一下一季度京津冀冷热轧市场行情，并对未来走势做出判断。

    产量情况

    一季度内全国粗钢产量达17562.2万吨，环比增长5.99%，同比增长3.66%，一季度全国热轧产量达3987.6万吨，环比增长11.09%，同比增长7.23%，一季度全国冷轧产量达1450.6万吨，环比下降1.63%，同比增长6.76%。由以上数据可看出钢材inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">市场在一季度继续释放高位产能，其中热轧板产量得到明显扩张，季度增幅较粗钢高出5.1个百分点，冷轧产能控制情况稍好，但全年增幅也较粗钢高出3.1个百分点。

    放眼京津冀市场，一季度热轧产量达1702万吨，环比增长19.84%，同比增长14.31%，，冷轧产量达340.9万吨，环比增长3.43%，同比增长14.82%。

    以上数据均可发现京津冀地区涨幅均大大领先全国标准，季度增幅分别领先全国8.75和5.06个百分点，在现如今明显供大于求的大环境下，京津冀市场可谓是产能过剩的重灾区。

    价格走势

    图1

    热轧方面热轧市场整体走势先扬后抑。自元旦之后价格一直处于趋强阶段，至2月17日，天津市场4.75mm*1500*C价格在4160元/吨，达到一季度峰值。春节后市场一路震荡下挫，在3月17日降至3700元/吨的一季度最低点，与峰值相比，下跌幅度达460元/吨，降幅达到11%。

    一季度邯郸热轧市场价格行情大体上与天津市场走势一致，也同样在2月17日达到一季度峰值4100元/吨，同比当日天津市场价格低60元/吨，也在3月17日达到一季度低位3800元/吨，较当日天津市场价格高100元/吨。可以看出邯郸市场波动情况较天津明显小。

    图2

    冷轧方面冷轧市场走势相对热轧市场来说稍显缓和。元旦后基本处于震荡上扬的阶段，2月22日，天津本地市场1.0mm*1250*C价格在48inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');"href="null"sytle="color />inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');"href="null"sytle="color:#00A2CA">50元/吨，达到一季度最高值。春节后市场开始震荡趋弱，3月29日，本地冷轧市场价格达到一季度最低值4500元/吨，与最高值相比下跌幅度达350元/吨，降幅达7%。

    下游需求

    1、固定资产投资方面

    图3

    2013年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）58092亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比1-2月份回落0.3个百分点，与去年同期持平。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.59%。

    图4

    河北省PMI一季度整体表现不佳，与上季度相比有明显下滑，仅1月数值为50.27，勉强站在荣枯线之上，2月、3月数据均处于荣枯线下方，表明终端inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">需求行业依然处于萎缩状态，实际需求较往年同期相比也明显偏低。但从3月数据看来，PMI已出现一定回暖，表明下游行业正处于一个慢性的回暖过程中。

    3、汽车、机械行业

    一季度全国汽车产销分别完成539.71万辆和542.45万辆，同比分别增长12.8%和13.2%，以汽车行业为需求代表的冷热轧需求也处于一个慢性恢复的过程。2013年前两月,全国机械工业累计销售产值为2.58万亿元,同比增长13.3%,增速同比上升1.2个百分点,较20112年全年上升约0.8个百分点。2013年前2个月的数据显示,inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">机械行业延续了2012年下半年的弱复苏趋势,考虑到新一轮楼市调控和保障房开工量是滑将使经济复苏路径复杂化,预计机械行业二季度将延续弱复苏趋势。

    钢厂情况

    纵观一季度整体格局，钢厂无疑起到极为关键的角色，高位出厂价严重脱离市场，贸易商长期倒挂，心态明显受到影响。下面以河北钢铁集团为例，简要描述市场倒挂情况。

    图5

    （注以上价格为河钢结算与各市场月度均价对比价差）

    可发现，一月热卷市场尚有一定利润空间，在进入二月后津邯两地均大幅下滑，inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">利润空间消失，贸易商开始长期倒挂之旅。冷轧价格更是自一月起即开始出现倒挂，三月天津市场平均倒挂幅度达200元/吨，较热卷更大。

    目前市场三月资源均亏损严重，华北地区部分钢厂也陆续出台返利政策，鞍钢3月追补350元/吨，本钢3月资源追补500元/吨，力度虽大，但鞍、本三月资源依然难逃亏损厄运。

    成本分析

    下面简要分析钢厂成本的走势

    图6

    由上图可明显看出钢厂一季度在矿石成本上来说处于一个先盘整后下挫的格局。外矿价格在2月20日前后达到一季度峰值，后期在经历一段弱势下挫后再3月下旬逐渐企稳。

    目前矿价与去年12月下旬相同，但冷热轧市场inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">差价极为明显，以去年12月25日为比较对象，4月25日外矿价格基本持平，现货市场，天津热轧差幅达310元/吨，邯郸热轧差幅达190元/吨，天津冷轧差幅达60元/吨。尤其是热轧品种差价极大，可反映出钢厂实际成本支撑作用并不强烈，成本虽然在降低，但远不及现货下跌的速度。

    库存状况

    （注热轧统计为北京、邯郸、天津、唐山、石家庄总量；冷轧统计为北京、天津、石家庄总量）

    由近期库存走势图可看出，春节前热轧市场基本稳定在4inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');"href="null"sytle="color:#00A2CA">5万吨的常规水平，节后市场资源开始井喷式增长，仅短短三周即将库存拉升至接近75万吨左右的水平，涨幅逾50%，分析市场为何会突然出现如此之多的可售资源，主要因素有两点一，承钢顺利复产后对于华北市场投放量极高，社会资源快速增加；二，部分钢厂由于去年年底发货情况不佳，许多资源推迟滞后至年后才陆续发到，客观加剧了库存的巨大压力。

    冷轧库存市场整体走势与热轧相同，但具体涨幅较热轧市场小，同时近期已经出现明显回落，目前inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');"href="null"sytle="color:#00A2CA">库存水平较往年同期相比属于一个较为合理的水平。

    市场特点

    目前京津冀卷板市场易跌难涨，主要受制因素还是来自于社会的高位库存始终压制着市场价格，部分经销商销售压力极大，特别在月底面临钢厂打款、银行还贷等事宜时，终端需求又长期处于观望态势，不敢大量采购，商家被动降价套现现象极为普遍。京津冀地区已经多次出现远期飘红的状况下，现货市场依然上涨乏力，反而期货大跌时，市场会紧跟脚步下调。

    冷热轧价差已经悄然拉大，峰值时inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">接近900元/吨，远超钢厂自身轧制成本，因素主要有以下几点一，冷轧库存压力较热轧小很多，商家不急于抛售；二，冷轧需求相对稳定，终端拿货较为平均，罕有短期内爆发放量；三，近期钢厂调价上对于冷轧品种上调幅度与热轧基本持平，但下调幅度明显小于热轧，客观拉大了冷热差价。

    后期展望

    对于后期走势，多数贸易商，钢厂均持看跌观点，笔者也较为赞同这种看法，主要因素来自于整个钢材市场依然处于不景气状态中，同时卷板市场的高产能已经开始渐渐体现出其恐怖的破坏力，市场库存的激增就是最明显的表现，终端持续萎靡，产量居高不下，宏观利好几乎为零，利空因素偏多，这些因素极有力的制约着钢价的反弹，自年后开始已经“跌跌不休”了两个多月，何时能够见底，底部又到底在哪里呢？

    整体来看，目前已经是4月下旬，inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');"href="null"sytle="color:#00A2CA">传统的金三银四已经成为过去式，在需求如此之好的季节里我们的出货情况依然不容乐观，进入5月、6月后离夏季越来越近，市场需求将不会有好转，甚至越来越差，如此之高的社会库存已经是一颗重磅炸弹，只在等待合适的时间点引爆市场，开始一轮新的下跌探底行情，笔者预计这种下跌风险在整个二季度中都会伴随，甚至会拖延到三季度中再爆发。至于底部何在，我们认为现如今矿石价格已经不是影响整个钢材局势的重点，相反，由于成本支撑作用在逐渐弱化，矿石价格完全取决于现货市场的走势，因此无法用矿石的底部来推算现货的底部。宏观面来看，inkonmousedown="returnaliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');"href="null"sytle="color:#00A2CA">房地产调控政策以及对整个钢铁行业的产业调整力度不会放松，而货币政策上也是持续偏紧，意味着暂时看不到钢价明显反弹的利好支撑，因此不排除今年市场走出类似12年中的大幅下探走势的可能性，笔者预计市场热轧价格将会在低位达到3300元/吨的位置甚至更低，冷轧品种价格低位达到3900元/吨的维持。（中国钢铁现货为客户提供最有效的资源推广和广告服务！400-705-9515。）