热卷供需渐生变化 后期企稳将盘升可期

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normal style="TEXT-INDENT: 21.1pt; mso-char-indent-count: 2.0">导言：产量的创新高、制造业ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">需求恢复的疲弱以及库存消耗力度的缓慢和热轧卷板较强的金融属性使热卷市场面临多重利空压制，“金三银四”重伤元气，各主要城市价格大跌300-400元(吨价，下同)左右。与中厚板价格差距大幅缩小，由之前高于中厚板售价近200元以上的牛逼态势一下子掉到趋同，而热卷市场也未逃脱资本市场此轮的暴跌垄击，在大宗商品再度上演“滑铁卢”行情时，热卷电子盘也持续单边下跌，现货价格一路下滑，截至目前，信息研究中心监测的数据显示，国内重点城市5.5mm普碳热卷均价在3719元，其中上海3750元，广州3820元，天津3550元，天津ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">市场较去年最低时的价位仅差400元左右。

normal style="TEXT-INDENT: 10.5pt; mso-char-indent-count: 1.0">虽然现货市场悲观情绪依旧笼罩，而各项经济数据也显示不出我国经济增长的复苏动力，但是热卷供需的僵局正在逐步缓和，4月份产量或将出现下降，主导钢厂资源的投放压力减弱，去库存化缓缓开启，相关可替代品种替代性明显下降，都暗示热卷市场有止跌回升的苗头，因此，对于5月份的整体热卷市场而言，我们寄希望于行情出现窄幅的盘升，若未有利好刺激，整体拉升空间将不会太大。

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normal style="MARGIN-LEFT: 0cm; TEXT-INDENT: 10pt; mso-list: l0 level1 lfo1; tab-stops: list 18.0pt">1、热轧卷板与相关可ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">替代品种价格差异性回归常态

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; TEXT-ALIGN: left; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=left>在去年6月份的一篇文章里我们就有提到热卷相关品种可替代性的研究。热轧中宽带钢、热轧卷板、中厚板，三者无论是从加工工艺上还是从其价格的影响程度上均存在一定的关联度。尽管热卷从技术要求、生产工艺、产品品质等方面来看都较优于带钢，而与中厚板冲压、热处理性能也有所不同，但除本质上存在的不同影响价差外，市场价格变化的影响因素也占据部分原因。在目前钢市微利时代，其本身存在的可替代性将越发凸显。

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; TEXT-ALIGN: left; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=left>下面两个图是热卷与中ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">厚板近五年与近一年多来的价格对照图，从图1能够看出，热轧卷板市场价格一般要运行在中厚板市场价之下，符合基本的资源价值规律。

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normal style="TEXT-INDENT: 21.1pt; TEXT-ALIGN: center; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=center>图1 中板热卷带钢近五年价格走势图

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; TEXT-ALIGN: left; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=left>不过，图2则显示，2012年9月份到2013年3月份，热轧卷板价格则一直运行在其之上，持续拉高的行情以及较高的价位也是吸引了钢厂加大了热轧系列成品材的生产量，使得热轧卷板量大幅上升，同时占粗钢量的比重也有提升。但是，品种差异性以及可替代性均使热卷价格优势地位降低，而产量的拔高、ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');" href="null" sytle="color:#00A2CA">出口贸易摩擦的升温以及制造业需求的疲软和资本市场此轮上演的暴跌行情使敏感的热卷市场更是出现了较猛烈的下跌。自3月份开始，热卷价格的下探力度要明显强于中厚板，目前与中厚板价格区位已基本持平。

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normal style="TEXT-INDENT: 21.1pt; TEXT-ALIGN: center; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=center>图2 热卷中板带钢近一年价格走势图

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; TEXT-ALIGN: left; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=left>据钢铁信息研究中心市场监测显示：今年年初热轧卷板5.5mm均价在4021元，中厚板20mm均价在3830元，中宽带钢520mm均价在3908元，价差在191元和113元。2月份钢价达到今年高位，热轧卷板均价最高在4210元，中厚板均价最高在4058元，中宽带钢均价在3950元，价差在152元和260元。而截至4月25日，国内520mm中宽带钢的价格为3838元(吨价，下同)，热轧卷5.5mm汇总价为3718元，中厚板20mm汇总价为3762元，热轧卷板与其他两品种的价格差分别在-44元和-120元。

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; TEXT-ALIGN: left; mso-char-indent-count: 2.0; tab-stops: 129.0pt; mso-pagination: widow-orphan" align=left>热轧卷板相关品种可替代性的下降要“归功于”钢厂产量的快速上升和热轧成品材生产比重的上升，因此也将有助于热卷材在后期资源的消化。

normal style="MARGIN-LEFT: 0cm; TEXT-INDENT: 10pt; mso-list: l0 level1 lfo1; tab-stops: list 18.0pt">2、3月热轧产量虽再创新高 但增幅同比放缓 4月或将下降

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; mso-char-indent-count: 2.0">3月份热轧卷板产量再创历史新高，其中中厚宽钢带产量1010.8万吨，首破千万吨关口，而热轧薄宽钢带也大幅上升至487万吨，总产量1497.8万吨，刷新了历史新高。中钢协近日公布的粗钢日产数据则继续上升并创新高，4月上旬重点企业粗钢日产量为169.73万吨，旬环比增1.3%，全国预估粗钢日产量为212.39万吨，旬环比增2.6%，也是继续创新高。

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; mso-char-indent-count: 2.0">虽然产量继续攀升，但是统计局的日产数据有所下降，3月份粗钢日产量48万吨，环比降2%。且3月份产量环比增幅有所放缓。相较于2010年18%、2011年24%、2012年11%，2013年8%的增幅已有所下降。同时，中钢协4月上旬粗钢日产量虽再创新高，但是根据其数据测算出来的4月份热轧卷板产量数据或将有所下降。按照中钢协212.39万吨的全国预估日产测算4月粗钢产量在6371.7万吨。按照中厚宽钢带占比15%和国内某钢厂97.88%的成材率测算的4月份中厚宽钢带的产量则在935.5万吨，热轧薄宽钢带按照占比7%和国内某钢厂97.21%的成材率来测算的4月份热轧薄宽钢带产量在433.6万吨。总量或保持在1370万吨。

normal style="TEXT-INDENT: 21pt; mso-char-indent-count: 2.0">如果从日均产量的施压情况来看，2月份的产量着实是创出了新高，3月份日产数据已出现下滑，而从3月下旬以及4月份部分钢厂安排的排产检修政策来看，4月热卷产量下降可能性较大，对市场的继续施ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_subject');" href="null" sytle="color:#00A2CA">压力度已在放缓途中。

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normal style="MARGIN-LEFT: 0cm; TEXT-INDENT: 10pt; mso-list: l0 level1 lfo1; tab-stops: list 18.0pt">3、热轧卷板去库存化缓缓开启 5月份资源投放压力减弱

normal style="TEXT-INDENT: 15.75pt; mso-char-indent-count: 1.5">相较于建筑钢材流通市场库存在3月底见顶开始回落，热轧卷板市场的去库存化进程明显缓慢，4月初社会库存上升势头更是有所加速，不过，随后库存增速则逐步放缓，而至本周，放缓势头有所加速。据统计，截至到4月18日，国内29个重点城市热轧卷板库存总量为453.6万吨。其中天津市场52.9万吨，上海113万吨，广州77.8万吨。

normal style="TEXT-INDENT: 10pt">虽然热轧卷板去ink onmousedown="return aliclick(this,'?tracelog=info_zxpl_list');" href="null" sytle="color:#00A2CA">库存力度缓慢，国内制造业3月份景气指数也有明显下滑，汇丰公布的4月份制造业初值更是创下了近两年新低，但是资源的增速放缓势头已较为明显，去库存化已缓缓开启。

normal style="TEXT-INDENT: 10pt">另外，一线钢厂5月份流通市场资源的投放压力有所减弱，根据调研的最新数据来看，5月份部分主导钢厂资源投放量较4月份减少，但仍旧高于3月份，平均订货比例为69%，低于4月份的80%，但高于3月份的61%，根据我们跟踪并验证过的钢厂要求订货比例与钢价走势的负相关关系来看，热卷价格在5月份有盘升的空间，但力度不会太大。具体钢厂资源投放情况请详点击http://shidian.lgmi.com/html/201304/25/1952.htm。